The Beauty of Taiwan

         適逢其會 - NET @ 2022年8月5日
         NET財報公布後股價飆漲，紀念人生再次的單日+25%↑。
Second Quarter Fiscal 2022 Financial Highlights
         Revenue: Total revenue of $234.5 million, representing an increase of 54% year-over-year.
         Gross Profit: GAAP gross profit was $178.7 million, or 76.2% gross margin, compared to $117.4 million, or, 77.0% in the second quarter of 2021. Non-GAAP gross profit was $185.0 million, or 78.9% gross margin, compared to $118.9 million, or 78.0%, in the second quarter of 2021.
         Operating Income (Loss): GAAP loss from operations was $64.5 million, or 27.5% of total revenue, compared to $28.9 million, or 18.9% of total revenue, in the second quarter of 2021. Non-GAAP loss from operations was $0.9 million, or 0.4% of total revenue, compared to $4.0 million, or 2.6% of total revenue, in the second quarter of 2021.
         Net Income (Loss): GAAP net loss was $63.5 million, compared to $35.5 million in the second quarter of 2021. GAAP net loss per basic and diluted share was $0.20, compared to $0.12 in the second quarter of 2021. Non-GAAP net income was $0.3 million, compared to non-GAAP net loss of $7.3 million in the second quarter of 2021. Non-GAAP net income per diluted share was $0.00, compared to non-GAAP net loss per share of $0.02 in the second quarter of 2021.
         Cash Flow: Net cash flow from operating activities was $38.3 million, compared to $7.5 million for the second quarter of 2021. Free cash flow was negative $4.4 million, or 2.0% of total revenue, compared to negative $9.8 million, or 6.0% of total revenue, in the second quarter of 2021.
         Cash, cash equivalents, and available-for-sale securities were $1,641.8 million as of June 30, 2022.
Financial Outlook
         For the third quarter of fiscal 2022, we expect:
                  Total revenue of $250.0 to $251.0 million
                  Non-GAAP income from operations of $0.0 to $1.0 million
                  Non-GAAP net income per share of $0.00 to $0.01, utilizing weighted average common shares outstanding of approximately 342 million
         For the full year fiscal 2022, we expect:
                  Total revenue of $968.0 to $972.0 million
                  Non-GAAP income from operations of $7.0 to $11.0 million
                  Non-GAAP net income per share of $0.03 to $0.04, utilizing weighted average common shares outstanding of approximately 343 million

         Global-e Reports Record Fourth Quarter and Full Year 2021 Results2021財年財務業績
         GMV（網站成交金額）為14.49億美元，年增87%。
         收入為2.453億美元，年增80%。
         毛利為9140萬美元，年增110%。
         調整後的EBITDA為3240萬美元，年增157%。
         淨損為（7490萬美元），而去年同期淨利（net profit）為390萬美元。不包括Shopify認股權證相關攤銷費用8430萬美元的淨利為940萬美元。
2021財年第四季度財務業績
         GMV為5.05億美元，年增66%，季增43.5%。
         收入為8270萬美元，年增54%，季增39.9%。
         毛利率為39.5%，而去年同期為33.5%，上一季為38.6%。
         調整後的EBITDA為1180萬美元，年增63.8%，季增53.2%。
         淨損為（2250萬美元），而去年同期淨利為430萬美元。不包括Shopify認股權證相關攤銷費用2940萬美元的淨利為690萬美元。
近期業務亮點
         年GDR率超過98%和NDR率152%。
         美國outbound業務持續加速增長。
               2021年美國outbound收入增長108%。
         與Shopify的戰略合作夥伴關係有望實現新的原生整合。
2022財年第一季度和全年展望
         2022財年第一季度指引：
               GMV介於4.46億美元至4.56億美元之間。
               收入介於7450萬美元至7650萬美元之間。
               調整後的EBITDA介於70萬美元至170萬美元之間。
         2022財年指引：
               GMV介於24.45億美元至24.95億美元之間。
               收入介於4.11億美元至4.21億美元之間。
               調整後的EBITDA介於3800萬美元至4200萬美元之間。
         2022財年的指引中，計劃實現70%的收入，不包括Flow的收入，增長機能性成長（organic growth）約61%。
Financial data
         Global-e Reports Record Fourth Quarter and Full Year 2021 Results
         Global-e Online Ltd. (GLBE) Q4 2021 Earnings Call Transcript

         databricks vs. snowflake
         databricks為美國知名資料分析與人工智慧新創公司，於2019年至今持續受到Amazon Web Services、Alphabet和Microsoft等雲端龍頭企業的技術支持與資金挹注，服務客戶包含美國那斯達克、星巴克、英國阿斯特捷利康等全球超過5000家企業，產業涵蓋媒體、金融、零售、生醫、能源、公部門及科技製造產業。其樹立數據領域指標性地位的實力背後，是以開源為基礎的分散式計算框架Apache Spark、資料湖Delta Lake與機器學習平台MLflow等技術，主力產品Lakehouse Platform則透過統合資料處理工具與平台，來減少不同類型資料的協作與應用上的複雜度，進一步幫助企業在數據發展上如虎添翼。
         2020年9月16日雲端獨角獸snowflake在紐約證交所IPO，當時未演先轟動，先調高上市價30%，開始交易後股價飆升111%，締造史上最大規模的軟體公司IPO紀錄，此景歷歷在目。雖然無從得知databricks的IPO時程，可以肯定的是，該公司的價格絕對不便宜。
~ data from Databricks Is Undeterred by Wall Street's Skepticism of the Software Industry

         Datadog正在全力以赴
         Datadog（那斯達克股票代碼：DDOG）為新一代雲端監控平台，整合基礎架構、Log管理分析、網路監控、程式效能監控（APM）、資訊安全監控 ... 等，其平台監控整間公司的不同伺服器、資料庫、雲端服務和應用程式的性能。它將所有即時資料聚集在統一的儀表板上，這使IT專業人員更容易發現和診斷潛在問題。
         2月10日美股盤前Datadog公布第四季度收益後，股價上漲12%。
         收入年增84%至3.262億美元，超出預期3480萬美元。Non-GAAP淨利（net income）年增268%至7020萬美元，即每股0.20美元，也超出預期9美分。
         財報數字令人印象深刻，進一步研究揭示未來五個亮點。
1. 越來越多的大客戶
         Datadog的解決方案受到大型企業客戶的歡迎。本季度末擁有216名客戶的年度經常性收入（ARR）至少100萬美元，比一年前增長114%。ARR至少10萬美元的客戶數量年增63%至2,010名。
2. 高淨留存率
         Datadog沒有透露準確的基於美元的淨留存率（dollar-based net retention rate），該比例衡量每個客戶每季度的收入年增。
         但在電話會議期間，財務長David Obstler表示，該指標已連續第18個季度超過130%。Datadog透過“登陸及擴張（land and expand）”策略保持高淨留存率，在該策略中，它用一兩種產品鎖定客戶以交叉銷售（cross-selling）其它產品。
         在第四季度末，78%的客戶使用至少兩種的產品，高於一年前的72%。約33%的客戶使用至少四種產品，而去年同期為22%，而10%的客戶使用至少六種產品，而去年僅為3%。
3. 收入加速成長
         Datadog憑藉不斷擴大的客戶群、高留存率、成功的交叉銷售策略以及一些較小的收購，實現2021財年加速的收入年增：
         2022年第一季度預計收入將年增68%~70%，輕鬆超過分析師預期的54%增長。
         2022年全年預計收入將增長47%~49%。這將比2021年70%的增長放緩，但仍遠高於36%增長的共識預測。
4、毛利率穩定
         Non-GAAP毛利率在第四季度也達到80%，而去年同期以及上一季度均為78%。
         Datadog主要將這種擴展歸因於更有效的雲端代管（cloud hosting）成本。在“中長期”內，Obstler預計non-GAAP毛利率將保持在“high 70s range” - 這表明它在高成長的利基市場中仍有足夠的定價能力。
5. GAAP盈利能力提升
         許多高成長的軟體公司實現強勁的收入成長和穩定的毛利率，但難以擠出有意義的營運（operating）和淨利（net profits）。然而，Datadog的營業利益率（operating margin）在過去一年中正在不斷擴大 - 無論是一般公認會計原則（GAAP）還是非一般公認會計原則（non-GAAP）指標：
         Obstler將這種持續擴張歸因於“強勁的收入成長帶來顯著的業務效率”，這抵消了在“長期機會，特別是在研發和進入市場方面”的“積極投資”。這些投資包括過去一年收購Timber、Sqreen、Ozcode和 CoScreen。
         這種營運效率使Datadog在第四季度擠出了720萬美元微薄的GAAP淨利，與去年同期的淨損（net loss）1620萬美元相比有重大改善。
         2022年第一季度預計non-GAAP每股收益（EPS）將增長67%~100%。但2022年全年預計non-GAAP每股收益將大致持平，因為整合新的收購並增加投資。
但是Datadog的股票值得買嗎?
         Datadog的成長率讓人驚艷，但股價以今年銷售額的36倍速度增長。然而，仍有其它高成長軟體股的估值較高。
         Snowflake（紐約證交所股票代碼：SNOW）透過雲端資料倉儲服務打破了孤島（silos），交易價格是今年銷售額的近80倍。分析師預計今年收入將增加一倍以上，但無論以GAAP還是non-GAAP衡量，它仍然非常無利可圖。
         Cloudflare（紐約證交所股票代碼：NET）提供內容傳遞（content delivery，CDN）和網站安全服務，交易價格是今年銷售額的57倍。分析師預計今年收入將增長52%，但根據GAAP和non-GAAP衡量，它也無利可圖。
         相對於那些高成長的軟體同業，Datadog的估值似乎合理，而且按照一般公認會計原則，實際上是微利的。因此，我認為能夠承受近期波動的投資者現在應該累積一些Datadog股票。估值使它有點投機，但所有核心成長指標都朝著正確的方向發展。
~ data from 5 Green Flags for Datadog's Future

         CNCF 2021 年度調查報告
         2月10日CNCF（Cloud Native Computing Foundation）發布2021年度調查報告。調查報告分為兩部分，第一部分針對容器（Container）和Kubernetes，第二部分涵蓋雲端原生技術（Cloud Native），主要包括服務網格（Service Mesh）、無伺服器（Serverless）、儲存以及其它CNCF項目。本次調查覆蓋全球3800多名受訪者，也首次加入了來自Datadog、New Relic和SlashData的資料和見解。
註：標準軟體套件（稱為容器）可將應用程式的程式碼與相關設定檔、程式庫及執行應用程式所需的相依性組合在一起。這可讓開發人員和IT專業人員順暢的跨環境部署應用程式。
Kubernetes已成全球主流技術
         根據CNCF本次調查，96%的企業正使用或評估Kubernetes，這數據是自2016年開始調查以來的歷史新高。
         SlashData為CNCF開發的雲端原生發展狀態報告顯示，Kubernetes在過去12個月成長迅速，目前有560萬名開發人員使用Kubernetes，年增67%。此外，Kubernetes的普遍性得到New Relic有力證據的支持，New Relic的O11y趨勢報告指出，基於帳號的Kubernetes採用率年增37%，整體容器採用率年增49%，他們認為Kubernetes和基於容器之平台的普及，企業對可觀察性成熟度的需求增加，這些組織希望獲得其複雜應用程式架構的可見性。
         另外，還有一項有趣的趨勢就是Kubernetes與大型企業的相關性所占比例更多。SlashData的調查結果強化這一點，他們發現Kubernetes在大公司中的使用量猛增。此外，Datadog報告也提到，大公司（500~1000人和1000+）比小公司（<500）更多的使用Kubernetes。
容器與Kubernetes將進入“幕後”工作
         CNCF認為，容器和Kubernetes的主流地位已經鞏固，隨著技術的發展，容器和Kubernetes將慢慢轉向“幕後”工作，與過去相比，企業似乎更密集的使用無伺服器和代管服務（Managed Services），開發者不一定需要了解底層容器技術。
         CNCF技術長Chris Aniszczyk提到：“過去一年中，容器使用（93%）和Kubernetes使用（96%）之間的差異一直在穩步增長。讓人著迷的是，Kubernetes從一個小眾技術發展成如此普遍的技術是多麼迅速，人們甚至不知道他們正在使用這項技術，它類似於無所不在的Linux，現在它已經存在於許多其它平台和裝置中，例如電視、電話、冰箱甚至火星探測器。人們往往沒有意識到底層的所有開源技術。”
         調查揭露79%的受訪者使用經過認證的Kubernetes代管平台。其中，最受歡迎的是Amazon Elastic Container Service for Kubernetes（39%）、Azure Kubernetes Service（23%），以及Azure（AKS）Engine（17%）。
         調查的第二部分表示，39%的受訪者正在使用無伺服器技術（與2020年相似），其中代管平台（Hosted Platforms）最受歡迎，AWS Lambda（74%）和Azure Functions（39%）仍是優先的選擇，相比去年都有不小的增長。
         Datadog的容器報告和無伺服器狀態報告印證這一點，接近90%的Kubernetes用戶使用雲端代管服務（Cloud-Managed Services）。AWS Lambda是最成熟、使用最廣泛的函數即服務（FaaS）產品，函數叫用頻率是兩年前的3.5倍。此外，Datadog在Azure Functions和Google Cloud Functions的採用方面也有很大的增長。
         SlashData報告了類似的趨勢，33%使用協調（Orchestration）技術的開發人員目前正在使用Amazon ECS，使其成為最廣泛採用的解決方案。然而，GKE在過去12個月以4個百分點的大幅增長接近這一領先優勢。
企業開始向雲端原生轉移
         隨著Kubernetes成為主流技術，越來越多的企業正慢慢向雲端原生堆疊（Stack）遷移。這在執行時期（Runtime）容器（CRI-O、Containerd）、服務網格（Envoy、Linkerd）和監控工具（Prometheus）中尤其明顯。
         CNCF執行董事Priyanka Sharma在一份聲明中說到："Kubernetes在雲端原生社區中的採用率接近100%，這意味著那些投資於雲端原生的人對未來充滿信心和期待。我們的資料表明雲端原生很普遍，無論是內部部署還是作為代管服務。隨著容器基礎設施不斷成熟，我相信2022年將是雲端原生新興領域（如邊緣、可觀察性、安全性）大好的一年。"
~ data from CNCF ANNUAL SURVEY 2021

         SaaS公司估值 @ 2022.02.08
         近期部分SaaS公司的估值，可與疫情前做比較。

         Cloudflare Announces Fourth Quarter and Fiscal Year 2021 Financial Results2021財年第四季度財務摘要
         • 收入：總收入為1.936億美元，年增54%。（收入是有史以來最高）
         • 毛利：GAAP毛利為1.511億美元，毛利率為78.0%，而去年同期GAAP毛利為9690萬美元，毛利率為76.9%。
                    Non-GAAP毛利為1.533億美元，毛利率為79.2%，而去年同期non-GAAP毛利為9830萬美元，毛利率為78.1%。
         • 營運收入（營運虧損）：GAAP營運虧損（loss from operations）為4110萬美元，占總收入的21.2%，而去年同期GAAP營運虧損為2470萬美元，占總收入的19.6%。
                                           Non-GAAP營運收入（income from operations）為220萬美元，占總收入的1.2%，而去年同期non-GAAP營運虧損為550萬美元，占總收入的4.3%。
         • 淨利（淨損）：GAAP淨損為7750萬美元，而去年同期GAAP淨損為3400萬美元。GAAP net loss per basic and diluted share為0.24美元，而去年同期GAAP net loss per basic and diluted share為0.11美元。
                               Non-GAAP淨利為10萬美元，而去年同期non-GAAP淨損為740萬美元。Non-GAAP net income per diluted share為0.00美元，而去年同期non-GAAP net loss per share為0.02美元。
         • 現金流：營運活動產生的淨現金流為4060萬美元，而去年同期為負880萬美元。
                       自由現金流為860萬美元，占總收入的4%，而去年同期為負2350萬美元，占總收入的19%。（史上首季自由現金流轉正）
         • 基於美元的淨留存率（dollar-based net retention）達到125%，年增600個基點。（基於美元的淨留存率為史上最高）
         • 連續第五年實現50%或更高的複合成長。
         • Non-GAAP營業利益率（operating margin）為1%。
2021年全年財務摘要
         • 收入：總收入為6.564億美元，年增52%。
         • 毛利：GAAP毛利為5.093億美元，毛利率為77.6%，而去年同期GAAP毛利為3.30億美元，毛利率為76.6%。
                    Non-GAAP毛利為5.159億美元，毛利率為78.6%，而去年同期non-GAAP毛利為3.346億美元，毛利率為77.6%。
         • 營運虧損：GAAP營運虧損為1.277億美元，占總收入的19.5%，而去年同期GAAP營運虧損為1.068億美元，占總收入的24.8%。
                          Non-GAAP營運虧損為700萬美元，占總收入的1.1%，而去年同期non-GAAP營運虧損為3390萬美元，占總收入的7.9%。
         • 淨損：GAAP淨損為2.603億美元，而去年同期GAAP淨損為1.194億美元。GAAP net loss per share為0.83美元，而去年同期GAAP net loss per share為0.40美元。
                    Non-GAAP淨損為1510萬美元，而去年同期non-GAAP淨損為3510萬美元。Non-GAAP net loss per share為0.05美元，而去年同期non-GAAP net loss per share為0.12美元。
         • 現金流：營運活動產生的淨現金流為6460萬美元，而去年同期為負1710萬美元。
                       自由現金流為負4310萬美元，占總收入的7%，而去年同期為負9210萬美元，占總收入的21%。
財務展望
         2022財年第一季度預計：
         • 總收入為2.05億美元至2.06億美元。
         • Non-GAAP營運收入為50萬美元至150萬美元。
         • Non-GAAP net income per share為0.00美元至0.01美元。
         2022財年全年預計：
         • 總收入為9.27億美元至9.31億美元。
         • Non-GAAP營運收入為1000萬美元至1400萬美元。
         • Non-GAAP net income per share為0.03美元至0.04美元。
Financial data
         Cloudflare Announces Fourth Quarter and Fiscal Year 2021 Financial Results
         Cloudflare, Inc. (NET) Q4 2021 Earnings Call Transcript

         高估值的Cloudflare能否交出強勁的業績指引？
摘要
Cloudflare一直是市場上最熱門的新興軟體安全公司之一，儘管最近高估值股票的輪動導致股價65%下修。
收入增長仍非常可觀，年增超過50%，非一般公認會計原則（non-GAAP）營業利益率（operating margin）開始轉為獲利。
然而，鑒於持續的輪動和對高估值股票的恐懼，估值仍有點激進。
目前仍處於觀望狀態，並相信在不久的將來有機會獲得更好的切入點。
         Cloudflare（紐約證交所股票代碼：NET）仍為市場上領先的軟體安全企業之一，未來可能還有幾年30%以上的收入成長。
         然而，市場對高估值股票的輪動已經給該股帶來巨大壓力，目前從2021年11月的高點下跌約65%。從基本面來看，該公司依舊處於優秀的營運狀態，收入保持50%以上的年增，利益率（margin）連續顯示擴張的跡象。
         儘管股票大幅回檔，但我繼續維持觀望，自2021年8月以來一直對這個名字持謹慎態度。我堅信長期增長的故事，不過對於目前的市場條件而言，2023年保守收入預期21倍左右的估值似乎過於激進。
         最近幾周市場更青睞那些有獲利歷史的低估值股票。Cloudflare雖然展現相當有力的收入成長和留存（retention）指標，但剛開始邁向非一般公認會計原則營業利益率的獲利能力。由於擔心利率上升仍會影響高成長之名，我將繼續等待更好的切入點。
Cloudflare回顧
         Cloudflare自我描述為"思科即服務（Cisco-as-a-service）"，因為其提供雲端安全、網路安全、CDN和身份存取管理等解決方案。因此，Cloudflare消除了企業為防火牆、路由器、VPN等跨多個供應商購買硬體和軟體的需要。
         全球大流行導致世界各地的組織審查其IT安全協議和硬體的選擇。隨著許多商業模式轉變成更加靈活和遠端，對傳統硬體解決方案的需求已經減少，並迅速被基於雲端的解決方案所取代。
         我相信Cloudflare的解決方案是一流的，鑒於強大的企業安全支出和取代傳統硬體（甚至軟體）解決方案的需要，他們還有多年雄厚的增長。
         目前該公司估計他們的總TAM在2024年將達1000億美元，這比2018年估計的320億美元TAM增長3倍多。是的，雖然這種TAM的擴張主要是由於Cloudflare在網路和零信任方面擴大服務，但其最初的目標市場是應用服務，已經看到十分突出的增長。
         上圖似乎表露，應用服務TAM仍占總TAM機會的近50%，從而意味著500億美元，高於2018年最初的320億美元。顯然，這個市場很大，成長很快，而且已經成熟，可以持續顛覆。
         Cloudflare還採取免費增值模式，以吸引更多的新企業使用其服務。這種追加銷售策略在市場上並不獨特，然而Cloudflare在拓展大客戶群（定義為年收入大於10萬美元）方面做得很好，從2018年第三季度的261個增加到最近一季的1260個。
         我相信其專注於吸引更多的客戶將有助於大大推動未來幾年的增長。隨著企業首次熟悉Cloudflare的服務（透過免費增值模式），他們可能希望升級到更先進的解決方案，並尋求替代他們的傳統供應商。
財務回顧
         鑒於Cloudflare 100%基於訂閱的收入模式，其收入非常明顯。這也使得投資人更容易分析歷史和未來的收入成長趨勢。例如，從2016年~2020年，該公司的收入以50%的年均複合成長率（CAGR）增長，在最近一季，第三季度收入年增51%。
         我仍然相信Cloudflare透過進一步滲透現有客戶群以及增加新客戶，具有顯著的成長潛力。除了現有產品的增長潛力外，Cloudflare還可能隨著時間的推移不斷擴大其TAM。如上所述，自2018年以來，隨著該公司進入新的服務領域，其估計的TAM已擴大3倍左右。
         自2018年第三季度以來，該公司的付費客戶數以25%的年均複合成長率增加到最近一季的132390人。事實上，2021年第三季度的客戶數量以31%的年增長率加速成長。如先前提到，專注於發展大客戶是關鍵。Cloudflare有1260位年收入超過10萬美元的客戶，這占其總付費客戶群的1%以下。
         假設這種滲透率達到100%是不合理的，但隨著時間的推移，更多付費客戶要增加在Cloudflare的支出還有很長的路要走。過去三個季度裡，基於美元的淨收入留存率（dollar-based net revenue retention）為123%~124%，這表明強大的客戶留存率和增加支出的趨勢。
         即使收入增長出色，非一般公認會計原則毛利率保持80%左右，但該公司仍努力實現非一般公認會計原則營業利益率獲利能力。第三季度其實現1%的非一般公認會計原則營業利益率，縱然在獲利能力達到一個更可持續的水準之前，可能需要幾季，甚至幾年。
         幾周後Cloudflare就會公佈第四季度的收益，根據雅虎財經的報道，一致預期收入為1.85億美元，反映47%的年增。鑒於IT安全市場顯著的需求趨勢，以及Cloudflare贏得新客戶和追加銷售產品的能力，我相信收入成長將優於預期。
         然而，對即將到來的收益之最大擔憂是2022年的指引（guidance）指標。根據雅虎財經，目前一致預期收入為8.85億美元，反映37%的年增。即便這與2021年50%的年增預期相比是相當大的減速，但我相信該公司最終可能提供比預期更好的指引。
         此外，Cloudflare有超越和提高預期的歷史，這讓我相信2022年的收入最終可能接近9.5億美元~10億美元。
估值
         毫不奇怪，Cloudflare的股票已經從2021年11月的高點下修近65%。這種回檔的最大原因是我們看到了高增長、高估值公司的輪動。隨著對未來幾季利率上升的擔憂，投資人似乎正轉出高估值的公司，這些公司在利率上升的環境中往往受到的打擊最嚴重。
         鑒於估值已達到一些極端的水準，Cloudflare的股票可能會出現健康回檔。在某些時候，投資人評估一支股票會回到基本面，而不是依賴成長型股票的倍數可能永遠上升的理論。
         一度，Cloudflare的交易價格遠高於90倍的遠期收入倍數（forward revenue multiple），在我看來這純粹是一種投機。我在2021年8月發表一篇文章，稱當股票交易價格為120美元時估值激進。雖然該股不斷上漲至近220美元，但是我因為擔心估值風險而維持觀望。
         目前的市值為258億美元，凈現金約為7億美元，該公司的企業價值約為251億美元。如上所述，目前一致預期2022年的收入為8.85億美元，不過我相信鑑於Cloudflare的季度財測上升模式（beat-and-raise），這可能會更高一些。
         假設2022年的收入最終為9億美元（我認為這仍然是保守的），並在2023年再成長30%（這可能是保守的），這將導致2023年的收入約為12億美元，意味著當前估值是2023年收入的21倍。
         即使我們假設2022年的收入為10億美元，2023年的收入為14億美元，這仍將意味著估值是2023年收入的18倍。
         我長期相信該公司的基本面和增長潛力。然而，在投資人更加關注估值和獲利能力的時候，我認為Cloudflare仍可能面臨風險。
         如果估值回落至2023年收入的15倍，我可能會更加看好該公司，因為對於一間收入成長30%以上且獲利能力接近損益平衡（breakeven）的公司來說，這似乎更合理。
~ data from 财报前瞻|市场回归理性，高估值的Cloudflare能否交出强劲指引？

         Datadog Announces Fourth Quarter and Fiscal Year 2021 Financial Results2021年第四季度財務摘要：
         收入為3.262億美元，年增84%，季增20.6%。
         GAAP營運收入（operating income）為850萬美元。GAAP營業利益率（operating margin）為3%。
         Non-GAAP營運收入為7060萬美元。Non-GAAP營業利益率為22%。
         GAAP net income per diluted share為0.02美元。Non-GAAP net income per diluted share為0.20美元。
         營運現金流（operating cash flow）為1.158億美元，自由現金流為1.067億美元。
         FCF margin為32.7%。
         GAAP毛利率為79%。Non-GAAP毛利率為80%。
         基於美元的淨留存率（dollar-based net retention rate）維持130%以上。
2021財年財務亮點：
         收入為10.3億美元，年增70%。
         GAAP營運虧損（operating loss）為1920萬美元。GAAP營業利益率為（2）%。
         Non-GAAP營運收入為1.651億美元。Non-GAAP營業利益率為16%。
         GAAP net loss per diluted share為（0.07）美元。Non-GAAP net income per diluted share為0.48美元。
         營運現金流為2.865億美元，自由現金流為2.505億美元。
         GAAP毛利率為77%。Non-GAAP毛利率為78%。
第四季度及近期業務亮點：
         ARR至少100萬美元的客戶有216位，年增114%。ARR至少10萬美元的客戶有2,010位，年增63%。
         2021年第四季度 - 78%的客戶使用至少2種產品
         2020年第四季度 - 72%的客戶使用至少2種產品
         2021年第四季度 - 33%的客戶使用至少4種產品
         2020年第四季度 - 22%的客戶使用至少4種產品
         2021年第四季度 - 10%的客戶使用至少6種產品
         2020年第四季度 -   3%的客戶使用至少6種產品
2022年第一季度和全年展望：
         2022年第一季度展望：
               收入介於3.34億美元和3.39億美元之間。
               Non-GAAP營運收入介於3600萬美元和4100萬美元之間。
               Non-GAAP net income per share介於0.10美元和0.12美元之間。
         2022財年展望：
               收入介於15.1億美元和15.3億美元之間。
               Non-GAAP營運收入介於1.6億美元和1.8億美元之間。
               Non-GAAP net income per share介於0.45美元和0.51美元之間。
Financial data
         Datadog Announces Fourth Quarter and Fiscal Year 2021 Financial Results
         Datadog (DDOG) Q4 2021 Earnings Call Transcript

         bill.com Reports Second Quarter Fiscal 2022 Financial Results2022財年第二季度的財務亮點：
         總收入為1.565億美元，年增190%，季增34.5%。（QoQ是季節性的，但34.5%是前一年16.9%的兩倍多）
               2021財年第三季度：年增45%
               2021財年第四季度：年增86%
               2022財年第一季度：年增152%
               2022財年第二季度：年增190%
         包括訂閱費和交易費在內的核心收入為1.555億美元，年增197%。不包括Divvy和Invoice2go的貢獻，核心收入（organic）為9700萬美元，年增85%。（核心收入（organic）加速，73%->77%->85%）
               訂閱費為4920萬美元，年增85%。不包括Divvy和Invoice2go的貢獻，訂閱費（organic）為4030萬美元，年增51%。（訂閱費（organic）加速，32%->39%->51%）
               交易費為1.063億美元，年增313%。不包括Divvy和Invoice2go的貢獻，交易費（organic）為5680萬美元，年增121%。（交易費（organic）QoQ 30%，23.2%->21%->30%）
         毛利為1.221億美元，年增204.4%。Non-GAAP毛利為1.335億美元，年增222.5%。
         毛利率為78.0%，而去年同期為74.1%。Non-GAAP毛利率為85.3%，而去年同期為76.6%。
         營運虧損（Loss from Operations）為7610萬美元，而去年同期營運虧損為1420萬美元。Non-GAAP營運收入（Income from Operations）為340萬美元，而去年同期non-GAAP營運虧損為160萬美元。
         淨損（Net loss）為8040萬美元，相當於每股（0.78美元），而去年同期淨損為1720萬美元，相當於每股（0.21美元）。Non-GAAP淨損為220,000美元，相當於每股（0.00美元），而去年同期non-GAAP淨損為110萬美元，相當於每股（0.01美元）。
         Organic take rate從上一季度的0.09%進一步提升至0.1%，季增11%。
         Non-GAAP營業利益率（operating margin）提升至2.17%。
         FCF margin提升至-10%。

業務亮點和近期發展
         下列識別為bill.com的指標不包括Divvy和Invoice2go的結果：
               截至第二季度末，為135,000名bill.com客戶提供服務。還為使用Divvy的15,500家消費企業和使用Invoice2go的223,000名訂戶提供服務。
               第二季度為bill.com客戶處理的總支付額（TPV）為564億美元，年增62%，季增20.3%。還為Divvy處理19億美元的卡支付額。
               第二季度透過bill.com平台處理980萬筆交易，年增35%。此外，還處理530萬筆Divvy卡交易。
財務展望
         2022財年第三季度和全年指引
Financial data
         Bill.com Reports Second Quarter Fiscal 2022 Financial Results
         Bill.com Holdings, Inc. (BILL) CEO Rene Lacerte on Q2 2022 Results - Earnings Call Transcript