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         銀行股或成升息階段的最大贏家

         在利率制定者和通貨膨脹的互相拉扯下，借貸成本預期上升，銀行將成為獲利的一方。

         美國消費者物價指數（CPI）是一項關鍵的通膨指標。美國勞工部1月12日公布，12月CPI比去年同期大增7%，高於11月的6.8%，再寫1982年6月以來最大增幅。報告顯示，季節性調整後，12月CPI月增0.5%，略低於11月的0.8%。

美國消費者物價指數


         瑞銀投資長Mark Haefele指出，能源股之外，金融股也在經濟復甦時表現突出；遭逢極端通膨壓力時，金融股會受惠。

         花旗集團股票策略師Beata Manthey說，銀行股表現通常與美國10年期公債亦步亦趨。殖利率與債券價格呈反向走勢。

美國10年期公債殖利率


         Autonomous Research分析師Stuart Graham估計，FED升息1%，會讓美國銀行股的盈餘大增17%。



         目前市場普遍預期FED今年3月升息，年內至少升息三次，每次25個基點；市場對FED今年將升息四次的呼聲越來越高。

         更高的利率環境，有助於銀行業績。銀行透過存款和貸款的利差賺錢，在提高存款利率之前，會先調升貸款利率，使得盈利增加。某些類型的貸款，如住房抵押貸款，其利率往往與美國10年期公債殖利率同步變化。當長期美債殖利率上升時，銀行也傾向提高部分公司和商業地產的貸款利率。此外，銀行也會提高信用卡和一些浮動利率貸款的利率。

         對於美國大型銀行而言，即使FED的小幅升息，也能帶來數十億美元的收入。根據富國銀行和美國銀行的披露，如果短期和長期利率同時上漲1個百分點，他們可以獲得超過70億美元的額外年收入，摩根大通可以額外獲得67億美元。在FED 2016年到2018年的升息階段中，美國銀行業的淨利息收入每年增長7%至9%。

         銀行業績的展望並非萬里無雲。例如，較高的利率會抑制抵押貸款的業務規模。疫情早期受益於FED寬鬆政策下的交易收入，預期將放緩。此外，技術支出和擴張計劃，會令費用增加。

         不過在當前的環境下，市場樂觀看待美國銀行股。巴克萊分析師Jason Goldberg給客戶的一份報告中寫道：“我們預期銀行股在2022年將繼續跑贏大盤。”

         本週，銀行股將揭開財報季的序幕。摩根大通、花旗集團和富國銀行率先於本週五公布第四季度業績，緊跟在後的是高盛、美國銀行和摩根士丹利將於下周公布。市場預期華爾街大行將公布創紀錄的利潤，主要得益於疫情期間低於預期的貸款損失和高昂的投行費用。

~ data from Bank stocks poised for best year since global financial crisis、创十二年来最佳开年表现，这是美联储加息的最大赢家、美國12月CPI年增7% 再創1982年來最高