片言隻字(战胜华尔街)

战胜华尔街

         不論你使用什麼方法選股或挑選股票投資基金,最終的成功與否取決於一種能力,即不理睬環境的壓力而堅持到投資成功的能力。

         如果執行一個固定的投資計畫,不理睬市場發生了什麼變化,你會得到豐厚的回報,而如果在大多數投資者恐慌性拋售的時候追加投資,你會得到更加豐厚的回報。

         林奇第一準則: 絕不投資於任何你畫不出來的東西。

         "好公司通常每年增加分紅。"
         "你能在很短的時間內賠錢,但得花很長的時間賺錢。"
         "做股票不是賭博,買一家公司的股票是因為你相信他們會幹得很好,而不只是股票的價格問題。"
         "你能從股票市場賺很多錢,然後你就可能賠錢。"
         "買股票之前,你必須研究這家公司。"
         "在股市投資,必須堅持分散投資的原則。"
         "必須投資於幾種股票,因為你買的每五種股票之中,可能有一種非常賺錢,一種真的糟透了,其它三種還過得去。"
         "不要迷戀於一種股票,保持開放的心胸。"
         "不能隨便挑一種股票 - 你必須先花功夫研究。"
         "買一種公用事業股票很不錯,因為它能給你很高的分紅,但賺錢是在成長型股票中。"
         "長期而言,買小公司的股票是最佳選擇。"
         "買一種股票不能是因為它便宜,而是因為你了解它。"

         "不買太多種類的股票,否則你會記不住他們的資料。"
         "有計畫的投資。"
         "記住考察公司的財務實力和債務結構,以防在不景氣的年頭妨礙公司長期發展的因素。"

         個股的好壞取決於公司的經營管理狀況,同時也受到宏觀經濟形勢的制約。

         投資的基本方式有5種: 儲蓄、收藏、買房、買債券、買股票。

         較諸其他投資方式,買房有兩大優點: 一是等待升值期間你可以住在裡面,二是你可以借錢買房。

         債券的賣方,也叫做發行人,實際是向你借錢,債券本身是交易的憑證。

         投資人賠錢99%是因為他們沒有計畫,他們在高點買進,然後因為缺乏耐心或恐慌,而在股市不可避免的下跌中,在低點拋出。

         開始投資的時間越早越好,實際上,早年投入的一小筆錢多年之後的價值超過今後投資的一大筆錢。

         人們總是到處尋找華爾街獲勝的秘訣,長久以來真正的秘訣就是一條: 買進有盈利能力企業的股票,在沒有極好的理由時不要拋掉。

         你會吃驚為什麼那麼多人忽略了這些線索,成千上萬的人在各種行業裡工作,每天都與潛在的投資對象有接觸,卻從未利用過第一手資料的優勢。

         收益、銷售額、負債、紅利以及股價,這些是選股人必須知道的數字。

         明天會發生什麼永遠只能猜測,你作為一個投資者的工作是作有把握的猜測,而不是盲目的猜測。

         正如林奇指出的,如果某個上市公司的產品有口皆碑,大家都愛用,買它的股票! 你會成為大贏家。

         不是什麼錢都可以安心的投入股市,必須是維持生活之外能夠多年不用的餘錢,才能用於炒股。

         市盈率是以公司的年收益除以股票價格。

         當人們考慮買哪支股票時,市盈率可以幫助你判斷這個股票是便宜還是太貴。

         市盈率因行業不同而不同,某種程度上也會因公司不同而不同。

         股票價格與公司贏利能力直接相關。

         這是成功選股人的起點: 找出在未來若干年能夠增加其收益的公司。

         如果你考慮一大批公司,把它們的股票價格加在一起,然後除以他們的收益,就會得到一個平均的市盈率。在華爾街,道瓊工業指數、標準普爾500指數以及其它指數都做這方面的工作,叫做"市場乘數"。

         市場乘數是個很有用的工具,可以告訴你在任何特定時間,投資者願意為其收益付多少錢。

         市場乘數上下浮動,但有一個範圍,一般在10~20之間波動。

         紅利並非總是好事 - 支付紅利意味著放棄自我投資的機會。然而,紅利對股東是非常有利的。

         紅利還有心理上的好處,在熊市或調整市場上,不管股票價格怎麼變化,你仍能得到紅利,這給你以心理上的支持,不會因為恐慌而拋售股票。

         股份減少意味著每股收益增加,引起股價上漲。

         折舊來自廠房、辦公樓、設備、桌椅等資產對於時間造成的價值損失,企業可以扣除這部分價值損失,未開發的土地不能折舊。

         再往下是負債及股東權益,這是總負債、已投入資本及保留收益的總和。

         而每年的12月也常常是賠錢的月份 - 12月有較長的假期,數以百萬的人有閒暇來考慮世界的命運,這並非偶然。

         林奇第二準則: 你不能從後視鏡裡看到未來。

         伯納德•包魯克曾經說過,連鞋童都在買股票的時候,大跌即將來臨。

         對投資而言,最初的選擇即投資是以增長為主還是以收入為主對將來的影響是最大的。

         從某種角度來講,股票基金與股票並無二致,受益的唯一途徑是長期持有。

         華倫•巴菲特曾經告訴我們,如果你不能忍受你買的股票跌去50%,那麼你就不應該玩股票。這句話同樣適用於基金。

         林奇第三準則: 只要你挑選基金,很可能就選中一支好基金。

         不要在過去業績的圖表上花太多時間,這倒不是說你不該挑選有良好記錄的基金。較好的辦法,是選擇並盯住一支穩健的基金,不要試圖抓住每個浪頭而在基金之間換來換去。

         林奇第四準則: 公司辦公室的奢華程度與公司給股東分紅的遞減幅度成正比。

         我們選擇的股票主要是以下5種: 中、小規模成長型公司、前景有所改善的公司、被低估的循環型公司、高收益和分紅增長的公司及企業資產的真實價值被市場低估的公司...。

         我從來不在我不懂的事情上投入大量的錢。

         我常常以這樣一個問題結束會談: 你最尊敬的競爭對手是誰? 如果公司主管承認其對手幹得一樣好或者更好,這是最有利的證據,我會馬上買進他們競爭對手的股票。

         如果一家好公司的股票只有3~6倍的市盈率,持股人想賠錢都很難。

         林奇認為,投資股市不是為了賺一次錢而是要連續賺錢。

         這是投資成功的關鍵之一: 把注意力集中在公司上而不是股票上。

         每次接觸之後,不論是打電話,還是直接會面,我都會在一個軟皮記事本上草草記下若干符號 - 公司的名稱、當前的股價以及一兩行我剛剛了解的情況。我想,每個人都該有這樣的筆記,否則你可能會很容易忘記當初為什麼買這種股票。

         如果你準備向一家公司投資,你就應當能用簡單的語言解釋,讓五年級的學生也能聽明白。

         "72法則"是用來估算資金增長速度的好辦法,用72除以年回報率,所得的結果就是資金翻倍所需要的年數,比如,年收益為25%,所需時間不到3年; 如果年收益為15%,所需時間不到5年。

         林奇第五準則: 如果長期政府債券的收益高於標準普爾指數的分紅收益6個百分點,那麼,賣掉股票,買債券吧。

         我從不把熊市看作災難,而是當作買進便宜股票的好機會,這是時間賜予我們的幸運。

         林奇第六準則: 不是所有的普通股都同樣普通。

         精明的店員可以搶在華爾街之前得到零售業的信息,並通過買進被低估的股票而賺錢。

         從少數大比例持股中獲得巨大利潤是麥哲倫成功的關鍵。

         他們認為這些小型股票交易量太小,缺乏"流動性"。他們處心積慮尋找能夠在5天內順利進出的股票卻忽略了關鍵的問題,這些股票是否值得持有。

         選股票由如選對象,易於離婚不是好理由; 如果一開始就明智的作出選擇,你就不需要離婚。

         在美國,保險公司的投保率在收益增加之前幾個月就開始上升,這類股票屬於循環型,如果你在他們的投保率開始上升之際買進股票,就能賺大錢。保險公司的股票在投保率上升之後可能翻倍,然後在收益開始增加的時候,再翻一倍,這種情況並不少見。

         林奇第七準則: 對於心安理得的持股人來講,最好的藥方是股價大跌。

         在恰當的時候拋出循環型股票是一件很重要的事情。

         這是資產管理非常重要的一環 - 限制你的損失,在一支股票上賠錢不足為羞,人人都有賠錢的經歷。令人羞愧的是在基本面情況已經惡化的時候,繼續持有甚至加碼買進,這是我極力避免的事情。

         債券的索賠權先於股票,因此你可以肯定,如果債券的價格跌進面值,股票價格將會更低。

         這是一條經驗法則: 如果你準備買進一家搖搖欲墜的公司的低價股票,先看看其債券的價格。

         循環型股票的特點是: 在這場遊戲中待得時間太長了,最終會吃掉你全部的利潤。

         我選股的方法,是藝術與科學加上跑腿,20年沒有變過。

         小額投資人可以遵循"5的原則",即把自己的組合限制在5種以內。

         你可以用簡單的辦法讓自己過上好日子,即在每年11月、12月納稅拋售期間買進低價的股票,然後持有到第二年元月份,通常價格在元月份會有反彈。這種所謂的"元月效應"對小企業股票尤其明顯。

         每買進一種股票,你應當對這種行業以及該公司在其中的地位有所了解,對它在經濟蕭條時的應對、影響收益的因素都要有所了解。

         如果一家公司有增加分紅的傳統而突然因為資金的緣故不再增加了,那麼,這是一個值得注意的警告。

         某支股票比以前便宜不能成為買進的理由,同樣僅僅因為它比以前貴就賣掉也不是理性的方式。

         林奇第八準則: 如果你喜歡這家商店,多半會愛上它的股票。

         任何成長型股票如果市盈率超過40倍都是危險的。

         作為一項確定的規則,股票價格不應高於其增長率 - 即每年收益增長率的比率。

         高市盈率、高增長率的股票最終會戰勝低市盈率、低增長率的股票。

         如果你喜歡一家公司而它目前的股價又太高,最好的辦法是先買進少量股票,然後等它下跌時再增加持倉。

         成長迅速的零售業股票最迷人的地方,在於你有很多時間去抓住它們,投資之前你可以等待它被市場証明。

         對於零售業或連鎖店來講,推動收益和股價上升的動力主要來自擴展規模。

         這些年來我已經幾次發現,從不引人注目的信息中能夠找到與媒介大肆渲染的報導完全不同的情況。專家們的重複工作就是等到關於某個行業好轉的觀點甚囂塵上,然後買進這一行業最大公司的股票。

         對零售業公司進行評估的時候,除上面提及的因素之外,還要了解它們的存貨情況。

         林奇第九準則: 內部人員買入自己公司的股票是一個利好訊息。

         每次公布帳面資產的時候,我總要問一個相同的問題: 這個數字是真實的還是編造的? 為了找出答案,我轉過來研究資產負債表。

         通常資產與負債的比例是2:1。

         對一家高槓桿比率的企業來講,銀行負債非常危險,因為公司經營一旦有麻煩,銀行就會追索借款。

         作為投資場所,我總是把蕭條行業置於比熱門行業更為優先的考慮地位。

         林奇第十準則: 對經營而言,競爭不如壟斷。

         蕭條行業最大的公司有幾個共同特徵。他們開支很低,一分錢當兩分錢花; 避免負債; 拒絕劃分白領、藍領的公司等級制; 員工收入不錯並持有公司股份; 他們見縫插針,佔領大企業不屑一顧的市場,他們成長迅速 - 比那些增長迅速的熱門行業中的很多公司增長還快。

         林奇第十一準則: 其他條件相同時,投資於年度報告中彩照最少的公司。

         衡量金融機構實力的最基本指標是權益資產比率。

         林奇第十二準則: 當分析員感到厭煩之時,正是買進之機。

         資產權益比越高越好,這一比值的範圍很大,從最低的1、2到最高的20(這個值4倍於摩根銀行),5.5~6之間是市場平均值。低於5就是危險地帶,我投資任何儲貸社之先,喜歡看到它的資產權益比不低於7.5。

         對儲貸社來講,資產權益比越高對潛在的兼併者吸引力越大。超額的權益使之具有超額的借貸能力,這對於更大的銀行或儲貸社來講,可能非常有用。

         如果你肯定一家儲貸社沒有高風險放貸,你就可以相信其帳面價值精確的反映了它的真實價值。

         對於普通投資者來講,分析商業放貸資產的風險過於困難,因此最好的辦法是避免投資中有這類放貸的儲貸社。

         儲貸社有多少超過90天的不可動用資產? 這個數字在它的總資產中占多少比例? 這反映的是已經拖欠的貸款,你需要看到的是這個數字越低越好,最好低於資產的2%。

         它有多少所屬不動產? 這是指儲貸社按抵押規則占有的財產。所屬不動產反映的是此前的麻煩,因為所有列在此項的內容意味著由帳面的損失來補償。

         儲貸社不是經營房地產的企業,他們最不想的就是費用昂貴且難以銷售的公寓或寫字樓的所有權。

         在考量其他情況之後,我寧願投資於証明自己能夠在不景氣地區生存下來的企業,而不是繁榮時期欣欣向榮,卻沒有受到經濟不景氣考驗的企業。

         當經濟趨於平緩,職業炒手就開始考慮投資於循環型股票。

         如果一支循環型股票的市盈率很低,那多半是一個訊號,它的繁榮期停止了。

         我很願意在循環型行業最糟糕的時候買他們的股票,只是因為看起來這些公司不會比現在更慘,事情就一定會變得更好。但我要求慘淡經營的循環型企業其資產負債表情況良好。

         林奇第十三準則: 除非你是賣空者,或是想找有錢配偶的詩人,否則絕不掏錢作悲觀主義者。

         我常常對企業的附屬子公司作這種粗略的估算,他們可能成為一筆巨大的隱蔽資產。這是一種很有效的訓練,有時會發現子公司比整個企業更值錢。

         我也留意公司的資本性支出,這是許多工業企業破產的原因。

         連鎖飯店如零售業一樣,在擴張過程中有15~20年的高速增長期。

         了解飯店同了解零售業是一樣的方式,關鍵性的因素是增長率、負債及相同經營模式的營業額。

         任何時候你能找到一家增長率25%而市盈率只有20倍的股票,趕緊買進。

         利率正在下降,對金融機構來講這是福音。

         如果所有的股票都以相同的比率上漲,那就沒什麼可買的了,所有的選股人都會失業。值得慶幸的是,這種情況從未發生過,總會有姍姍來遲的股票,在你已經賣掉股票轉頭尋找新的目標時出現在你的面前。

         這是公用事業股票反彈時總會碰到的問題,即當局給公司多大的自由度?

         你不能像持有擴張期零售業的股票那樣持有循環型股票。

         因為股價漲一倍、二倍甚至三倍就拒絕買進可能是一個大錯誤。

         努力在處理每年投資決定時不看它的過去,就像這支股票沒有歷史一樣 - 即"現時"方法。此前的股價如何變動無關緊要,重要的是今天的股價是便宜還是太貴。

         如果你找不到一支有吸引力的股票,把錢存進銀行。

         永遠不要投資於你不了解其財務狀況的公司。買股票最大的損失來自於那些財務狀況不佳的公司。仔細研究公司的財務報表,確認公司不會破產。

         對於小公司,最好等到他們有利潤之後再投資。

         如果你想投資麻煩叢生的行業,就買有生存能力的公司,並且要等到這個行業出現復甦的訊號時再買進。

         沒有人能夠預測利率、經濟形勢及股票市場的走向,不要去搞這些預測。集中精力了解你所投資的公司情況。

         透過海外基金把一部份投資分散到國外可以分享別國經濟快速增長的好處。

         股票投資者必須要有一個根本的信念: 這一信念就是天不會塌下來,世界末日也不會這麼快就降臨,經濟也許會蕭條但不會崩潰,人們還是得穿衣吃飯、休息勞作。所以,股票市場長遠來看總是一個向上的過程。

         林奇對連鎖飲食業股票情有獨鍾,他認為這類企業發展迅速,並受宏觀經濟的負面影響較小。

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