雲端企業支付成長股bill.com
文/鳳凰網港股特約香港財經大V 康思源
2019年底上市的bill.com（那斯達克股票代碼：BILL）有著相同經歷，高成長模式備受質疑，但股價兩年間仍累積近10倍漲幅。這間主攻中小企業後台支付的雲端軟體服務供應商，又能否成為Shopify翻版，股價可長可久？
後台支付繁複締造商機
bill.com創始人Rene Lacerte身懷企業家的優良基因，從祖父到父親，甚至弟兄均視創業為生活主要部分。不過，1989年Lacerte於史丹佛大學修讀完經濟學後，未隨即白手起家，而是進入會計師事務所，之後轉投財務軟體公司Intuit，累積了十年工作經驗，才決定踏上創業之路。
過往的經驗告訴Lacerte，財務後台工作既繁複又費時，若能透過軟體簡化流程肯定有市場。1999年離開Intuit後，開設PayCycle，為企業量身打造線上薪酬支付解決方案，成功廣納大量中小企業客戶。PayCycle最終被舊僱主Intuit看中，以1.7億美元收歸旗下。
2006年Lacerte成立bill.com繼續瞄準龐大的財務支付領域，但不再限於薪酬支付，而是向中小企業提供單一窗口的軟體即支付解決方案，目標不單只要簡化及省時，更要實現流程無紙化。
奇招快速滲入目標客群
簡單來說，公司透過雲端平台幫助中小企業以電子化處理發票，簡化審批程序、收發款項等後台支付事宜。處理過程中大量應用到人工智慧和機器學習，故可自動辨識帳單與發票，大大減低人手操作，實現後台自動化。
同時平台設有應用程式介面（API）可和供應商、往來銀行、財務機構以及會計師事務所等相關夥伴連繫起來，支付數據能夠同步處理，中小企業現金流管理自然得以強化。
bill.com在客戶商業生態圈布局上，事先花了不少工夫，取得摩根大通、KeyBank、富國、PNC金融、美銀和美國運通等大型銀行作為合作夥伴，故可快速地將大量中小企業納入目標客群。
會計師事務所是中小企業另一主要對口單位，現時美國大部分會計師事務所都採用bill.com服務，規模前一百名當中，有八成已使用其軟體。
嚴格來說，bill.com不算純粹提供軟體即服務（SaaS），而是將中小企業的後台支付環節與關係夥伴無縫連結。
併購帶動 首季收入大升一倍半
最新公佈截至9月底第一季度總收入1.164億美元，年噌152%。反映訂閱費與交易費的核心收入1.156億美元，年增164%。排除Divvy及Invoice2go的貢獻，年增78%，達7,770萬美元。
毛利8,660萬美元，年增154%。毛利率提升0.6個百分點，達74.4%。Non-GAAP毛利9,700萬美元，年增175.6%。Non-GAAP毛利率提升7.1個百分點，達83.3%。
營運虧損7,620萬美元，而去年同期虧損1,380萬美元。Non-GAAP營運虧損1,110萬美元，而去年同期虧損230萬美元。
Non-GAAP淨損1,410萬美元，相當於每股15美分，而去年同期淨損140萬美元，相當於每股2美分。
上調全年展望 營運數據吸睛
展望全年度總收入上調至5.38億美元~5.41億美元，年增126%~127%。料全年度Non-GAAP淨損介於7,800萬美元~8,100萬美元。
財務表現雖然好於市場預期，但整體稱不上理想，距離實現盈利遙遙無期。但營運數據持續吸引投資者目光。首季度處理交易宗數年增35%，達880萬宗。涉及總支付額（TPV）469億美元，年增63%。淨收入留存率（NDR）124%，反映現有客戶在平台上花費較去年同期有可觀增幅。
美國有超過600萬家中小企業，全球有2,000萬家以上。如果計及全球逾5,000萬家一人公司，市場潛力相當龐大。只有12.6萬客戶的bill.com，可以說與當年的Shopify一樣，業務還在起點。目前估值的確高昂，但延伸而來的振幅，可能造就吸納時機，值得加入觀察名單。
~ data from 康思源：增长爆发强的Bill.com
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